In tale contesto la crisi greca, rimasta latente per qualche mese nell’attenzione degli attori dell’economia anche quando era già conclamata, alla fine ha dato luogo a un rovesciamento del policy mix: politiche di bilancio da subito restrittive e politica monetaria permissiva più a lungo. Contemporaneamente, l’euro si è deprezzato e ciò, assieme alla politica monetaria più lasca, crea lo spazio per restrizioni di bilancio meno onerose in Europa in termini di attività economica.

Ma non possiamo nasconderci che la crisi greca potrebbe anche avere rotto un equilibrio di aspettative, che si stava faticosamente ricostruendo dopo lo shock Lehman: da qualche settimana nelle analisi circolano espressioni come equilibri multipli, path dependance, a suggerire una radicale modificazione nelle visioni del futuro. Sono adeguate le misure fiscali adottate in Europa per rimanere sullo scenario di lenta ma ordinata uscita dalla recessione o l’avere portato alla luce sottostanti fragilità strutturali manterrà elevata l’incertezza e, con essa, la propensione al risparmio?

La crisi inoltre posiziona i cambi tra le monete in modo contrario a quello che il riaggiustamento dello squilibrio globale richiederebbe. Ciò renderà più complicato il rientro della politica di bilancio americana e tutto l’onere del riaggiustamento ricadrebbe sullo yuan. Si va forse delineando un nuovo regime di instabilità?

Di questi temi si discuterà nel corso dell’incontro al quale la S.V. è invitata a partecipare.

Royal Hotel Carlton
Via Montebello, 8
Bologna

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